Paragrafo introduttivo
Brittany Christensen, vicepresidente senior di Tidal, ha detto a Bloomberg il 23 mar 2026 che il ritmo dei lanci di prodotti ETF non mostra "alcun rallentamento", sottolineando il persistente appetito degli emittenti per esposizioni di nicchia e strategiche. Il commento arriva sullo sfondo di quella che gli osservatori del settore e gli emittenti descrivono come un'emissione elevata: ETFGI ha riportato circa 1.020 nuove quotazioni ETF a livello globale nel 2025 rispetto a 760 nel 2024, un aumento del 34% su base annua (ETFGI, rapporto annuale 2025). Anche gli asset ETF statunitensi hanno continuato ad espandersi, con l'Investment Company Institute (ICI) che ha riportato asset in gestione per ETF quotati negli USA pari a circa 9,1 trilioni di dollari al 31 dic 2025, in aumento rispetto ai 7,8 trilioni alla fine del 2023 (ICI, dic 2025). L'intervista video di Bloomberg del 23 mar 2026 con Christensen funge da punto focale per valutare perché i gestori continuino a investire nella fabbricazione di ETF nonostante la compressione dei margini e l'aumentata vigilanza normativa.
Contesto
L'ecosistema ETF si è evoluto da un insieme di prodotti guidati dai margini, dominato dai tracker di ampio indice, a un mercato diversificato e competitivo sulle commissioni che include strategie attive, tematiche e smart-beta. Le osservazioni di Christensen del 23 mar 2026 riflettono una tendenza più ampia del settore: i gestori attivi si stanno espandendo nelle strutture ETF per catturare flussi che privilegiano sempre più le soluzioni negoziate in borsa. Là dove gli ETF una volta funzionavano principalmente come proxy a basso costo per l'S&P 500, gli emittenti ora puntano a specifiche inclinazioni di fattore, sottosegmenti ESG, sostituti di direct indexing e strategie di beta alternative — prodotti con potenziali commissioni marginali più elevate rispetto ai fondi indicizzati tradizionali.
Questa proliferazione di prodotti ha driver strutturali significativi. Intermediari di mercato e piattaforme — dai broker-dealer ai consulenti d'investimento registrati — stanno standardizzando l'uso degli ETF nei portafogli modello e nei patrimoni clienti, creando canali di distribuzione prevedibili per i nuovi lanci. Nel frattempo, la chiarezza normativa sugli standard di quotazione ETF negli USA e i processi di deposito semplificati in Europa e Asia hanno ridotto l'attrito operativo per gli emittenti. L'intervista di Bloomberg ha evidenziato queste efficienze operative: Christensen ha citato un miglior approvvigionamento di capitale seed e un maggiore coinvolgimento dei market maker come ragioni per cui Tidal mantiene una pipeline di prodotti costante (Bloomberg, 23 mar 2026).
Tuttavia lo spostamento non è puramente tecnico. Le dinamiche dal lato della domanda sono cambiate: gli investitori, inclusi fondi pensione e fondi sovrani, preferiscono sempre più veicoli trasparenti e negoziabili intraday per la gestione della liquidità, e le piattaforme di wealth ora considerano gli ETF come blocchi costitutivi primari per soluzioni diversificate. I dati ICI che mostrano asset ETF statunitensi per circa 9,1 trilioni di dollari al 31 dic 2025 indicano un'adozione istituzionale affiancata alla partecipazione retail continua (ICI, dic 2025). Questa combinazione supporta l'economia del lancio di ETF differenziati, anche quando le commissioni medie si comprimono nelle categorie core.
Analisi approfondita dei dati
I tracker quantitativi mostrano un aumento materiale delle emissioni. Il rapporto annuale completo di ETFGI per il 2025 ha registrato circa 1.020 nuovi ETF quotati a livello globale, in aumento del 34% rispetto alle 760 quotazioni del 2024 (ETFGI, rapporto annuale 2025). Negli Stati Uniti, Bloomberg Intelligence ha segnalato 450 nuove registrazioni ETF elaborate fino al 2025, rispetto alle 320 del 2024, rappresentando un aumento di circa il 41% dell'attività di deposito (Bloomberg Intelligence, feb 2026). Queste cifre si allineano con i commenti aneddotici nell'intervista del 23 mar 2026 in cui il responsabile dello sviluppo commerciale di Tidal descriveva una pipeline attiva concentrata su sleeve azionari di nicchia e reddito fisso.
Sull'economia dei prodotti, i ratio di commissione medi sono tendenzialmente diminuiti nelle esposizioni core ma restano elevati per le strategie specialistiche. I dati di Bloomberg Intelligence mostrano che l'expense ratio medio ponderato per gli ETF statunitensi era di circa lo 0,22% nel 2025, in calo dallo 0,28% del 2020, mentre gli ETF attivi e tematici spesso applicano commissioni tra lo 0,35% e lo 0,75% a seconda della complessità (Bloomberg Intelligence, 2025). Questa divergenza delle commissioni spiega perché i gestori lanciano più fondi specializzati: anche un modesto AUM in uno sleeve a commissione più alta può migliorare materialmente l'economia a livello di prodotto rispetto ai tracker indicizzati concorrenti.
Anche i modelli di distribuzione sono cambiati nel 2025. I canali wholesale — piattaforme, marketplace modello e reti di consulenti — hanno rappresentato una stima del 55% dei flussi netti nuovi di ETF negli USA, rispetto al 40% nel 2022 (dati di settore, 2025). Lo spostamento verso una distribuzione istituzionalizzata è importante: gli emittenti possono assicurarsi investimenti seed iniziali più consistenti e ridurre il time-to-scale per i nuovi prodotti quando collaborano con questi canali. Christensen di Tidal ha sottolineato questo vantaggio strutturale di distribuzione il 23 mar 2026, osservando che relazioni consolidate con le piattaforme accorciano i cicli di commercializzazione (Bloomberg, 23 mar 2026).
Implicazioni settoriali
Per gli emittenti ETF incumbent, l'attività di lancio continua significa una competizione intensificata per la distribuzione e margini più stretti sulle esposizioni commoditizzate. I grandi emittenti con scala — BlackRock, Vanguard, State Street — possono assorbire la pressione sui prezzi sui prodotti core, ma i gestori boutique si affidano sempre più a strategie differenziate e partnership con indici su misura per giustificare commissioni più elevate e attrarre segmenti di clientela distinti. Questa biforcazione è osservabile nei flussi del 2025: gli ETF core passivi hanno continuato ad attrarre scala ma hanno perso quota dei nuovi lanci a favore degli ingressi attivi e tematici.
I provider di indici e i market maker sono beneficiari strategici dell'aumento dei lanci di prodotti. I contratti di indici personalizzati, gli accordi di licenza e i servizi dati diventano flussi di ricavo ripetibili man mano che i nuovi ETF richiedono benchmark proprietari. I market maker, nel frattempo, beneficiano dell'aumento dei volumi di quotazione e trading legati alle nuove quotazioni; alcune società di market making hanno esteso capitale seed per facilitare i lanci di ETF, diminuendo i costi di go-to-market per gli emittenti. L'intervista di Bloomberg ha catturato questa dinamica: Christensen ha descritto una collaborazione operativa più stretta tra emittenti e market maker come fattore che abilita la velocità di lancio (Bloomberg, 23 mar,
