La Divergencia en el S&P 500 y su Impacto en el Análisis de Mercado
Casi la mitad de las acciones en el S&P 500 se están moviendo en contra del índice con un beta negativo, una divergencia inusual que se vuelve cada vez más difícil de ignorar. Aproximadamente el 45% de las acciones del S&P 500 tienen un beta negativo a tres meses, según una nota reciente de Goldman Sachs. Los datos se alinean estrechamente con el hallazgo de CNBC que indica que casi el 40% de las acciones del S&P 500 tenían un beta negativo a tres meses en comparación con el índice, mientras que el 17% tiene un beta negativo a un año, basado en los rendimientos semanales. El beta mide cómo se mueve una acción en relación con el resto de la bolsa. Un beta negativo significa que los rendimientos de una acción se movieron en la dirección opuesta al S&P 500 durante el período medido.
El aumento de acciones con beta negativo coincide con otras señales inusuales del mercado. El S&P subió un 1.5% el lunes pasado. Ese mismo día, 30 acciones alcanzaron un mínimo de 52 semanas, mientras que solo 7 marcaron un nuevo máximo. La última vez que el S&P 500 ganó al menos un 1% mientras se encontraba dentro del 1% de un nuevo máximo de 52 semanas y los nuevos mínimos superaron a los nuevos máximos fue en diciembre de 1999, justo antes del pico de la burbuja de las puntocom, según Jason Goepfert, fundador de SentimenTrader. Estos dos indicadores muestran que los índices bursátiles pueden permanecer en niveles récord o cerca de ellos a pesar de las amplias divergencias entre acciones individuales.
La Brecha Creciente en el Análisis Técnico
La amplia brecha refleja en gran medida cuán concentrado se ha vuelto el S&P 500, según Adam Turnquist, estratega técnico jefe en LPL Financial. Las empresas de tecnología de mega capitalización tienen un peso desproporcionado en el índice, lo que significa que un rendimiento fuerte de un pequeño número de acciones puede impulsar el índice incluso cuando muchas otras se mueven en la dirección opuesta. "Solo se necesita que unas pocas de esas acciones de mega capitalización funcionen, y muchas de las acciones de menor peso no necesitan funcionar", dijo Turnquist a CNBC, señalando las correlaciones inusualmente bajas entre las acciones del S&P 500.
La misma dinámica explica por qué el índice más amplio puede parecer relativamente tranquilo incluso cuando las acciones individuales están realizando movimientos grandes, dijo Bradley Krom, director de estrategia de inversión en WisdomTree. "El beta es una función de la correlación y la volatilidad", comentó Krom. Cuando las acciones experimentan movimientos grandes en diferentes momentos y por diferentes razones, esos movimientos pueden compensarse en gran medida a nivel del índice.
En julio de este año, Alliance Bernstein, utilizando rendimientos de un año, encontró una proporción sin precedentes de acciones estadounidenses que mostraban beta negativo a medida que los ganadores de IA impulsaban las ganancias del mercado. Los fabricantes de semiconductores, las empresas de hardware y otros beneficiarios de la infraestructura de IA se han beneficiado de un enorme gasto de capital, mientras que las empresas fuera del comercio de IA han luchado por mantenerse al día. "Pero un mercado estrecho también puede distorsionar la señal que los inversores reciben de los rendimientos del índice. Cuando un puñado de empresas domina el rendimiento, muchas empresas financieramente sólidas pueden rezagarse o incluso declinar, simplemente porque no están directamente vinculadas a la narrativa del mercado más poderosa", escribió Kurt Feuerman, director de inversiones de Select U.S. Equity Portfolios en AllianceBernstein.
Energía Negativa y su Influencia en el Trading Forex
Las acciones de energía con beta negativo están siendo impulsadas por diferentes fuerzas. "Otra parte de la historia es la energía. Eso ha sido pronunciado este año: precios más altos del petróleo, acciones de energía más altas y luego el resto del mercado opera a la baja", dijo Turnquist, viendo la energía como una parte importante de la historia del beta negativo, junto con sectores más defensivos. A principios de este mes, Evercore ISI utilizó una medida de seis meses para señalar 115 acciones del S&P 500 con beta negativo, una lista sesgada hacia energía, servicios públicos y productos de consumo. El banco de inversión llamó al sector energético una "opción de venta sintética del S&P 500" debido a la forma en que ha reaccionado ante la presión geopolítica.
Si el liderazgo del mercado se amplía, Turnquist cree que el número de acciones con beta negativo podría disminuir. Pero espera que la dispersión siga siendo elevada a medida que los inversores se mantengan selectivos hacia los beneficiarios del gasto en IA y busquen rendimientos allí. Krom en WisdomTree espera que las lecturas extremas recientes eventualmente regresen a la media. Picos similares aparecieron alrededor de la burbuja de las puntocom de 1999-2000, dijo, cuando la concentración del mercado y grandes movimientos en un grupo estrecho de acciones también desencadenaron divergencias inusuales.
Turnquist se opuso a comparar la situación actual con la era de las puntocom, argumentando que las empresas tecnológicas actuales son negocios más maduros con ingresos y productos establecidos. Krom está de acuerdo. Dijo que las piezas individuales que impulsan los rendimientos no tienen la misma relación histórica que han tenido en el pasado. "No es el mismo entorno del mercado ahora que en 2000", afirmó Krom. Los betas negativos que se observan hoy se reducen "a la cantidad de concentración del mercado".