Los inversores se vieron conmocionados esta semana cuando el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó su nivel más alto desde 2007, pero la inflación persistente es solo uno de los factores detrás de este último aumento. El rendimiento clave del Tesoro a 10 años, que influye en las hipotecas, saltó al 5.23% el viernes, marcando su nivel más alto desde 2007. Este fue el último aumento para el rendimiento de referencia, que a principios de este mes se negociaba justo por debajo del 4.8%. Los rendimientos de los bonos y los precios se mueven en direcciones opuestas.
El rápido ascenso del rendimiento a 10 años por encima del 5% muestra cuán rápidamente han cambiado las expectativas de los inversores hacia un endurecimiento adicional por parte de la Reserva Federal (Fed) a la luz de la obstinada inflación. El comercio de futuros de fondos de la Fed muestra una probabilidad del 64% de un aumento de tasas en octubre, según la herramienta CME FedWatch. De hecho, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan mostró que las expectativas de inflación para el próximo año saltaron al 4.6% en septiembre, aumentando desde el 4% en agosto y marcando la lectura más alta desde junio.
En cuanto al aumento en los rendimientos, la inflación persistente y la creciente anticipación del mercado por más aumentos de tasas solo cuentan parte de la historia, según Thierry Wizman, estratega global de divisas y tasas en Macquarie Group. "Creo que este año tiene más que ver con la emisión de bonos que con la historia de la inflación", dijo a CNBC. Wizman comentó que los rendimientos en estos niveles no son inusuales, especialmente porque no están acompañados de expectativas extremas de inflación o de una Fed que esté endureciendo agresivamente. "No tenemos una Reserva Federal que esté endureciendo de manera agresiva, así que muchas cosas parecen bastante normales. Lo que es anormal es que estamos en medio de un ciclo de inversión muy fuerte", añadió.
Emisión masiva de bonos
El gobierno federal está emitiendo deuda para financiar un gran déficit, mientras que las empresas están pidiendo prestado fuertemente para financiar la infraestructura de inteligencia artificial. Wizman indicó que es esa combinación la que ha aumentado la oferta de bonos lo suficiente como para ejercer presión al alza sobre los rendimientos. El auge del gasto en IA está añadiendo otra fuente de oferta de bonos para competir con los Tesoros. Vanguard estima que Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft y Oracle emitieron alrededor de $132 mil millones en deuda hasta julio, un aumento considerable desde el promedio anual de aproximadamente $35 mil millones entre 2020 y 2024. La emisión de deuda relacionada con la IA podría alcanzar entre $300 mil millones y $570 mil millones este año, ya que las empresas de los ecosistemas de centros de datos, semiconductores y servicios públicos piden prestado para financiar su expansión.
Al mismo tiempo, los rendimientos más altos pueden afectar negativamente a las acciones al aumentar los costos de endeudamiento para las empresas y hacer que los bonos parezcan más atractivos para los inversores en busca de ingresos. Wizman mencionó que los planes de gasto de capital de los hiperescaladores y sus proveedores probablemente mantendrán la emisión de bonos elevada durante este año y el próximo. "Así que estos rendimientos podrían subir aún más", concluyó.