Gli investitori sono stati scossi questa settimana mentre il rendimento dei Treasury decennali di riferimento è balzato al suo livello più alto dal 2007, ma l'inflazione persistente è solo uno dei fattori dietro questo ultimo aumento. Il rendimento chiave dei Treasury a 10 anni, che influisce sui mutui, è salito al 5,23% venerdì, segnando il livello più alto dal 2007. Si tratta dell'ultimo passo verso l'alto per il rendimento di riferimento, che all'inizio di questo mese era scambiato appena sotto il 4,8%. I rendimenti obbligazionari e i prezzi si muovono in modo inverso l'uno all'altro. La rapida ascesa del rendimento decennale sopra il 5% dimostra quanto rapidamente le aspettative degli investitori siano cambiate verso un ulteriore inasprimento da parte della Federal Reserve, alla luce di un'inflazione ostinata. Le negoziazioni sui futures sui fondi Fed mostrano una probabilità del 64% di un aumento dei tassi a ottobre, secondo lo strumento CME FedWatch. Infatti, l'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan ha mostrato che le aspettative di inflazione per l'anno successivo sono balzate al 4,6% a settembre, in aumento dal 4% di agosto e segnando il livello più alto da giugno.
Cosa c'è dietro l'aumento dei rendimenti?
Quando si tratta dell'aumento dei rendimenti, l'inflazione ostinata e l'aspettativa crescente del mercato per ulteriori aumenti dei tassi raccontano solo parte della storia, secondo Thierry Wizman, stratega globale di FX e tassi di Macquarie Group. "Penso che quest'anno abbia più a che fare con l'emissione di obbligazioni che con la questione dell'inflazione", ha dichiarato a CNBC. Wizman ha affermato che i rendimenti a questi livelli non sono di per sé insoliti, soprattutto perché non sono accompagnati da aspettative di inflazione estreme o da una Fed che inasprisce aggressivamente. "Non abbiamo una Federal Reserve che sta inasprendo in modo aggressivo, quindi molte cose sembrano piuttosto normali. La cosa anomala è che siamo nel bel mezzo di un ciclo di investimento molto forte", ha detto.
Emissioni obbligazionarie elevate
Il governo federale sta emettendo debito per finanziare un grande deficit, mentre le aziende stanno prendendo in prestito pesantemente per finanziare l'infrastruttura dell'intelligenza artificiale. Wizman ha affermato che è questa combinazione che ha aumentato l'offerta di obbligazioni a tal punto da esercitare pressione al rialzo sui rendimenti. Il boom della spesa per l'IA sta aggiungendo un'altra fonte di offerta di obbligazioni per competere con i Treasury. Vanguard stima che Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft e Oracle abbiano emesso circa 132 miliardi di dollari di debito fino a luglio, in netto aumento rispetto ai circa 35 miliardi di dollari di media annuale tra il 2020 e il 2024. L'emissione di debito legata all'IA potrebbe raggiungere quest'anno tra i 300 miliardi e i 570 miliardi di dollari, poiché le aziende del settore dei data center, dei semiconduttori e dei servizi pubblici prendono in prestito per finanziare l'espansione. Allo stesso tempo, rendimenti più elevati possono gravare sulle azioni aumentando i costi di finanziamento per le aziende e rendendo le obbligazioni più attraenti per gli investitori in cerca di reddito. Wizman ha affermato che i piani di spesa in capitale dei hyperscalers e dei loro fornitori sono destinati a mantenere elevate le emissioni di obbligazioni fino alla fine di quest'anno e nel prossimo. "Quindi questi rendimenti potrebbero aumentare ulteriormente", ha concluso.